Nov 11, 2025
「修炼自己反人性，逆向投资的能力」
「逆向投资，寻找价值洼地，不要被情绪左右，不要被吓跑」
「股灾前可以不卖股票，但一定做好仓位配置，手握现金」
「股价是高度情绪化的市场，Crypto在此基础上增加了杠杆」
「逐步减仓基本面一般的，以降低风险，寻找优质标地抄底」
「长期赚钱非头脑，而是毅力」
「每一次危机都会看起来更加严重，但只是看起来，新高迟早都会到来」
一亩三分地读到了一篇很赞的文章，在此mark一下，主要讲面对危机的术，心法层面仍需要个人的认知和修炼。笔者于2025.04.07写的文章。那时是关税引发恐慌最高的时刻，标普单日跌幅7%。
如下是正文内容，
四月四日，果然是个在中国人看来不太吉利的日子，两天SPY跌了10%+，真是非常罕见了。这篇文章主要想聊聊现在的感想以及我会如何处理仓位。每个人的交易习惯和仓位都不同，我会分几种情况来说说我的看法，顺便来点心灵马杀鸡。这篇文章没有点位预测，大家也不要轻信各种预测的声音，我只聊策略。如果一定让我说，我觉得这次急跌应该差不多了（今天收盘价IRA已经买了），但今年的情况还是要看接下来关税，经济，就业怎么走。
首先，来说几个现在不应该做的事情：
- 恐慌性抛出优质股票。 目前VIX在45，是一个无法维持的状态，哪怕是熊市。这么多年来我觉得最靠谱的抄底心得就是VIX上了35，长久看你绝对不会买亏，哪怕短期3个月到半年看也很有可能是这样。CNN恐慌指数已经达到4，这个点位买是没有任何问题的，所以你做不到买，你至少不用卖。
- 不要乱动401K。 401K一旦换成cash，你是一定要换回来的，什么时候换回来是个比什么时候抄底难10倍的问题。如果你的认知达不到能比较理性的抄底的话，我相信你的认知更难做到知道什么时候买回来。底部出现的时候肯定在危机解除之前，所以时间点很难判断。
- 对于新手来说，现在不要做空。 现在加hedge的仓位也不是不可以，但有很多考量因素，我在后面会讲。但对新手来说，操作难度和对心理素质的要求太高，不太现实。
- 你可以不敢左侧买入，但你别做那个传说中的左侧卖出，右侧买入的牛人。
下面我分两种账号情况来讲一下操作策略。
- 无margin风险账号。
- 有margin call风险账号。
无margin风险的账户： 恭喜你，你现在是在easy模式，你只需要承受浮亏，你不会遇到那种对于你神经极度考验的情况。这个时候你应该想：持币等待的人和低仓位的人不就是在等这样的机会吗？机会来了你应该高兴，因为你千等万等的事情终于来了。而且你之前的谨慎已经让你躲过了一轮暴跌，你就算现在全仓进去，你已经好于很多人了。我知道你想抄底，越低越好，那么接下来我就讲讲抄底的几种方式，按风险从小到达排，而且这些方式都没用到新钱。
- 第一阶段：用现金仓位买。 这谁都会，不用多讲，就是注意节奏。这里提一下，有些人仓位安排太过保守，比如自己还有50%仓位，然后准备spy每跌5%加5%。这显然就太保守了，最终大概率会浪费大好机会。我个人会倾向于按照SPY下跌20%正好加满的节奏，这样才能真正买到一定的量。我之所以会这么激进，就是因为后面还有很多后手。
- 第二阶段：换仓，加Beta。 思路就是如果你比较幸运的持有了一些波动较少，这次没怎么跌的股票（比如MCD），那么恭喜你，这是你的子弹来源。毫不犹豫的卖掉那些，不要贪恋分红，然后换成已经下跌很多的“好”股票。这其实就是增加了你的账户的Beta，这种操作在市场跌的很惨的时候是非常有效的。当然第一阶段和第二阶段不需要有一定的先后顺序，根据你的喜好来。
- 第三阶段：用小仓位买2X杠杆ETF，比如QLD。 等着TQQQ的小伙伴们别着急，我会下面讲到。在市场恐慌时，用一定的仓位给QLD是个还不错的决定，比如10-20%。QLD相比于TQQQ的损耗要小不少，能够相对更放心的长持。
- 第四阶段：把大盘ETF换成个股。 注意，一般大盘跌20%，个股已经可能不成样子了，所以这个风险是挺高的，但也能买到好价格。一定要选取自己极度有信心，而且有事实支撑，并且跌的比大盘恨的股票。
- 第五阶段：把大盘ETF换成这个ETF对应的长期deep in the money call。 这相当于加杠杆，适合大盘跌了20%+以后，这个操作虽然是上了杠杆，但大盘的杠杆相对还是安全的。一般这么做的时候，我会同时卖call，用来cover期权的extrinsic value（time value）部分。不过由于买的期权比较deap，time value不会太多。
- 第六阶段：把个股换成对应的deep in the money call。 原理一样，但风险显然比对大盘ETF这样做要高不少，适合于你极度看好的股票。你可以这样想：假设我就在那个公司，一堆unvested股票，是不是也得熬着，也没其他办法，这样会不会让你感觉好点？
- 第七阶段：全仓换成call。 这适合于spy 跌了45-50%，你要相信美联储在危机时刻印钱的决心，50%大跌的熊市不会持续1年。你的call还没过期之前，市场会涨回来。
- 第八阶段：全仓TQQQ。 TQQQ的问题是损耗太大。我没试过，如果你试了，回来告诉我。你看一下图，TQQQ在21，24年的高点差不多，但QQQ在24年的高点比21年高很多了。
最后：我们需要经历了以后才能更好的面对未来的机会。
我看看大家的反馈来决定是否聊有margin call 风险的账户怎么应对危机。
补充内容 (2025-04-26 08:03 +08:00)
绝大多数人是无法beat大盘收益的，更别说qqq. 主要有这些原因：
- 大盘的收益就是你满仓无杠杆。绝大部分人不会也不敢一直满仓，都想留着钱抄底。
- 很多人尽管看起来仓位比较高，但配置了不少beta低于大盘的股票，这意味着你的仓位比例要打折扣。
- 抄底的时候过于保守。如果你有50%的仓位，但跌到4月4号的时候只一共买了10%，对于你整个账号的收益影响不太大。这一点我在原贴说了，大盘跌20%把非杠杆的子弹打光是合理的。毕竟历史上达到大盘40%以上的跌幅就只有1929，2000，2008。绝大部分的熊市和回撤都能在20%-25%挺住。每一次危机在当时看来都很麻烦，不要完全听信很多人说这次不一样。
- 大部分人都在等“问题”解决。底部都是在危机解决之前。这在我原贴里也提到。你如果等到问题解决，肯定不要想抄底了。
- 大部分人想的太多，分析的太多容易让你畏首畏尾。不如严格按自己的计划执行。制定计划要做功课，权衡利弊，但事情发生的时候，就无论如何按照计划执行就好。
心态：
- 保留仓位等待大机会，考虑当前的风险收益比
- 反人性的修炼（1-2年）+坚持（看似简单的事情反复做）
- 不需要研究太多股，核心不超过五个，但只要玩明白了就可